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公司控制權(quán)!咸寧市企業(yè)股權(quán)架構(gòu)案例解析及股權(quán)控制權(quán)的設(shè)計方案
本文小編將為大家介紹咸寧市企業(yè)股權(quán)架構(gòu)案例解析及股權(quán)控制權(quán)的設(shè)計方案等內(nèi)容,詳情如下,看完之后如果還有疑問,或是想要了解更多內(nèi)容,可以直接致電咨詢,政策小編在線解答。
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企業(yè)股權(quán)控制權(quán)有不少設(shè)計策略,本文重點講述5種股權(quán)控制權(quán)的設(shè)計策略:一致行動人模式、虛擬股權(quán)模式、委托投票模式、雙層企業(yè)架構(gòu)模式、有限合伙平臺模式。
一致行動人模式
所謂的“一致行動人”是指投資者通過協(xié)議、其他安排,與其他投資者共同控制其所能夠支配的一個公司表決權(quán)數(shù)量的行為。
“一致行動人模式”主要是針對原始創(chuàng)始人團隊分散,對外不能形成絕對優(yōu)勢的情況下,創(chuàng)始團隊的股東通過簽訂《一致行動協(xié)議》,依靠共同掌握的總股權(quán)比例來實現(xiàn)對公司控制權(quán)的一種股權(quán)控制模式。操作要點如下:
第一,各原始創(chuàng)始人簽訂《一致行動協(xié)議》明確規(guī)定:各股東集中表決權(quán),對公司股東會決議,意見保持一致。
第二,在協(xié)議中還明確約定:“一致行動人”內(nèi)部無法達成一致,那么最終以某一創(chuàng)始人股東的意見為準。
【案例分析:掌閱科技創(chuàng)始股東通過“一致行動人”模式掌控公司控制權(quán)】
(一)情況介紹
掌閱科技股份有限公司(掌閱科技)于2017年9月在A股上市。上市后,第一股東長凌云持股30.42%,第二大股東成湘均持股28.9%。未來更好的實現(xiàn)對公司的控制,張凌云與成湘均于2018年2月28日簽署了《一致行動人協(xié)議》和補充協(xié)議。協(xié)議明確約定:兩股東行使權(quán)利時,各方意見保持一致,兩人行使股東、董事、管理層的提案權(quán)、表決權(quán)等權(quán)利無法形成一致意見時,以成湘均的意見為準。請分析原始創(chuàng)始人的股權(quán)控制力是否達到絕對控制力?
(二)創(chuàng)始股東股權(quán)控制力分析
通過上份《一致行動協(xié)議》,張凌云與成湘均和起來擁有掌閱科技公司59.3%(30.42%+28.9%)的股權(quán)比例及其同等的投票表決權(quán)。達到相對安全線,占據(jù)公司投票權(quán)總數(shù)的絕對多少,為上市公司的實際控制人。
虛擬股權(quán)模式
所謂的“虛擬股權(quán)”是指企業(yè)授予符合條件的公司高管、管理層、技術(shù)骨干人員的一種股權(quán),該股權(quán)只享有分紅權(quán),但是沒有表決權(quán)和所有權(quán),不能轉(zhuǎn)讓和出售,在持有者離開公司后,虛擬股權(quán)會自動失效的一種股權(quán)激勵模式。
【案例分析:創(chuàng)新工場“虛擬股權(quán)模式”控制公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)分析】
(一)基本情況介紹
創(chuàng)新工場(北京)企業(yè)管理股份有限公司(以下簡稱“創(chuàng)新工場”)在“新三版”的公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示:公司的核心要素為人力資本,尤其是在李開復博士的帶領(lǐng)下,聚集了一批在各自專業(yè)領(lǐng)域具有領(lǐng)先優(yōu)勢和豐富經(jīng)驗的導師資源和管理團隊,在李開復帶領(lǐng)下的核心管理團隊的穩(wěn)定和導師資源的拓展,對公司保持業(yè)內(nèi)核心競爭力具有重要的意義。可是李開復自2015年9月起擔任創(chuàng)新工場董事長以來,并未持有創(chuàng)新工場的股份,也不在創(chuàng)新工場領(lǐng)取報酬,究竟是什么條件讓李開復博士留在創(chuàng)新工場工作呢?
(二)既實現(xiàn)股權(quán)激勵又有保持公司股東的股權(quán)控制力設(shè)計方案:虛擬股權(quán)模式
創(chuàng)新工場2015年進行第二次增資后,汪華、陶寧、郎春暉、張鷹四大股東的持股比例分別達到27.83%、14.09%、11.36%、11.36%,另外四位小股東的持股比例總和為15.36%。八位股東的持股比例總和為80%,余下的20%為北京創(chuàng)新工場育成管理咨詢有限公司(簡稱育成管理公司)持有,其中育成管理公司是由汪華、陶寧、郎春暉、張鷹四位股東出資成立,他們分別占該公司43.75%、18.75%、18.75%、18,75%。成立育成管理公司就是為李開復個人單獨設(shè)計的股權(quán)激勵方案,四位股東與李開復簽署了薪酬激勵協(xié)議,約定:育成管理公司占創(chuàng)新工場20%股權(quán)比例的全部收益歸李開復所有,但控制權(quán)歸屬于育成管理公司的四位股東:汪華、陶寧、郎春暉、張鷹。
(三)創(chuàng)始股東對創(chuàng)新工場的股權(quán)控制力分析
通過以上股權(quán)激勵方案的設(shè)計,李開復不用出資就擁有創(chuàng)新工場20%的股份收益權(quán),但不直接持有創(chuàng)新工場的股份,也沒有股東控制權(quán),2016年2月15日,創(chuàng)新工場在“新三版”掛牌上市,屆時四位大股東(原始創(chuàng)始人):汪華、陶寧、郎春暉、張鷹,共同控制創(chuàng)新工場84.64%(27.83%+14.09%+11.36%+11.36%+20%)的股權(quán),處于控股地位。
委托投票模式
所謂的“委托投票模式”是指“表決權(quán)代理”,是指公司部分股東通過協(xié)議約定,自愿將其所有的投票權(quán)委托給其他特定股東行使,這個特定的股東往往是企業(yè)的創(chuàng)始人。
根據(jù)《中華人民共和國公司法》第106條的規(guī)定,股東可以委托代理人出席股東大會會議,代理人應(yīng)當向公司提交股東授權(quán)委托書,并在授權(quán)的范圍內(nèi)行使表決權(quán)。基于此規(guī)定,當企業(yè)引入投資人時,創(chuàng)始人的股權(quán)就被稀釋,股權(quán)稀釋后如何實現(xiàn)繼續(xù)掌握公司的控制權(quán)。最好的策略是“委托投票權(quán)”,只要實施“委托投票權(quán)”策略,即使股權(quán)稀釋,創(chuàng)始股東在公司占有的股權(quán)比例達不到控制優(yōu)勢,只要投票權(quán)握在手中,一樣可以行使決策權(quán),掌握公司的控制權(quán)。
【案例分析:某公司原始股東通過“委托投票權(quán)”策略掌控公司控制權(quán)】
(一)創(chuàng)始股東在公司的股權(quán)比例情況
在“新三版”掛牌的成都朋萬科技股份有限公司(簡稱朋萬科技公司),第一大股東是孟書奇,持股比例為35.27%,第二大股東為原始創(chuàng)始人劉剛,持股比例為29.25%。
(二)原始創(chuàng)始人實現(xiàn)公司控制權(quán)的“委托投票權(quán)”策略
未來掌控公司的控制權(quán),孟書奇與原始創(chuàng)始人劉剛自愿簽訂《表決權(quán)委托協(xié)議》,將其持有35.27%公司股權(quán)中的分紅權(quán)和涉及委托人所持股權(quán)的處分事宜之外的其他權(quán)利委托給劉剛代為行使。具體包括:
1、代為提議召開臨時股東會和股東大會。
2、代為行使股東提案權(quán),提議選舉或罷免董事、監(jiān)事及其他議案。
3、代為參加股東會或股東大會,行使股東質(zhì)詢權(quán)和建議權(quán)。
4、代為行使表決權(quán),并簽署相關(guān)文件,對股東會和公司股改后股東大會每一審議和表決事項代為投票,但涉及分紅、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股權(quán)質(zhì)押、增資、減資等涉及委托人所持有股權(quán)的處分事宜的事項除外。
5、受托人行使本授權(quán)委托書委托權(quán)限范圍內(nèi)的事項導致的一切后果由委托人承擔。
通過以上委托協(xié)議,劉剛雖然只持有公司29.25%的股權(quán)比例,卻掌握了公司共64.52%(35.27%+29.25%)的投票權(quán),成為公司的實際控制人。
類似的通過“委托投票”策略控制公司的例子很多,典型的例子是:京東在上市前,施行過一次“投票權(quán)委托”,共有11家京東的投資人與劉強東簽訂協(xié)議,自愿將其所持有的投票權(quán)委托給劉強東行使,劉強東憑借其持有不到20%的股權(quán)比例,實現(xiàn)了控制京東過半數(shù)投票權(quán)。再如軟銀和雅虎是阿里巴巴的兩大機構(gòu)投資者,兩家合計將超過50%的投票權(quán)委托給馬云行使。所以馬云在占股權(quán)僅有8.7%的情況下卻擁有阿里巴巴超過60%的表決權(quán)。
有限合伙平臺模式
所謂的“有限合伙平臺模式”是指通過有限合伙企業(yè)作為持股平臺,利用普通合伙人的身份,通過執(zhí)行合伙事務(wù)實現(xiàn)對持股平臺的控制,并由此間接對公司形成控制。
【案例分析:螞蟻金服的股權(quán)結(jié)構(gòu)分析】
(一)螞蟻金服的股權(quán)結(jié)構(gòu)介紹
螞蟻金服共成立兩層四家員工持股平臺,螞蟻金服的第一層股東有23家機構(gòu),其中21家外部機構(gòu),兩家員工持股平臺——杭州君翰股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(簡稱為君翰投資)和杭州君澳股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(簡稱為君澳投資)。第二層是兩家員工持股平臺——杭州君潔股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(簡稱為君潔投資)和杭州君濟股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(簡稱為君濟投資)。杭州云鉑投資咨詢有限公司(簡稱云鉑投資)作為普通合伙人同時執(zhí)行四家員工持股平臺的合伙事務(wù),而云鉑投資是由馬云100%。
(二)馬云對螞蟻金服絕對控制權(quán)的分析
馬云個人100%出資成立云鉑投資,在用云鉑投資作為四家員工持股平臺的普通合伙人,雖然馬云的出資只占四家員工持股平臺極少的份額(0.045%-0.48%),卻能以普通合伙人的身份和協(xié)議約定,通過執(zhí)行合伙事務(wù)和實現(xiàn)對兩層四家員工持股平臺的控制。而四家員工持股平臺合計持有螞蟻金服76.43%的股權(quán),外部機構(gòu)共持有螞蟻金服23.57%的股權(quán)比例,馬云通過控制76.43%的股權(quán)比例實現(xiàn)對螞蟻金服的絕對控制。
雙層企業(yè)架構(gòu)模式
所謂的“雙層企業(yè)架構(gòu)模式”是指創(chuàng)始人通過個人持股和其他公司持股的雙重形式,掌握公司控制權(quán)的模式。例如:360安全科技股份有限公司(簡稱360公司)從美國退市后,通過借殼江南嘉捷回歸A股上市,并于2017年12月29日獲得審核通過。根據(jù)重組報告書披露,360公司創(chuàng)始人周鴻祎以持有23.4%的股權(quán)合計控制上市后的360公司63.7%的投票權(quán)。周鴻祎合計控制上市后的360公司63.7%的投票權(quán)。周鴻祎運用雙層企業(yè)架構(gòu)模式,分三部分實現(xiàn):
第一,周鴻祎直接持有360公司上市后12.14%的而股權(quán)和同等投票權(quán)。
第二,天津奇信志成科技有限公司(簡稱為奇信志成公司)持有360上市后48.74%的顧問比例、其中周鴻祎在奇信志成公司的持股比例為17.38%,其他36家機構(gòu)持股比例82.62%。奇信志成公司的股東與2016年3月31日簽署了《天津奇信志成科技有限公司股東協(xié)議》及后續(xù)補充協(xié)議,約定奇信志成公司對內(nèi)360公司行使股東表決權(quán)時,根據(jù)周鴻祎的指示進行表決。周鴻祎為奇信志成公司的執(zhí)行董事,而執(zhí)行董事選舉需由周鴻祎提名,且周鴻祎有權(quán)隨時提名新的董事人選以取代其提名的執(zhí)行董事。經(jīng)過這樣的設(shè)計,周鴻祎以較少的持股比例實際掌控了奇信志成公司的控制權(quán)。
第三,天津眾信股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(簡稱眾信合伙企業(yè))持有360公司上市后2.82%的股權(quán)比例。眾信合伙企業(yè)是由天津眾信投資管理有限公司)(簡稱眾信投資公司)持股90%,另外的10%的的股權(quán)比例又周鴻祎直接持有,而眾信投資公司則由周鴻祎99%持股。因此,周鴻祎對眾信合伙企業(yè)的直接和間接出資比例達到99.1%,直接控制該公司對360公司2.82%股權(quán)的投票權(quán)。
